第5章 第二項基本原理：市場是非理性的[第2頁/共3頁]

一個小實驗

當美國人在倫敦時候下午四五點鐘開端買賣時，第一個隨機擾動即將呈現。這時你將體味到一種非常奇特的感受：一旦代價開端有了第一個藐小的竄改，它將以獨特的體例影響你顛末沉思熟慮才做出的全部邏輯推理，並且這些影響將支撐代價持續朝前走下去。如果美圓如同預期的那樣下跌了，你的勝利將是龐大的。你會想，“我早曉得它會如許”。一點兒也不奇特，“任何買進美圓的定見都是笨拙的”。但是，如果美圓開端上漲，俄然間你腦海中統統的買出去由大大增加分量，“我真傻，它當然會漲”。此時你火急想竄改本身的頭寸，即便任何人都曉得市場代價的這類小小竄改無足輕重。

這裡有個小實驗，用它來講明市場偶然也會緩慢地與實際擺脫。挑選外彙市場停止這項實驗，假想某一天歐洲的外彙買賣環境。歐洲人當然不但願代價大起大落。花了整整一個上午研討疇昔24 小時環球金融動靜，他們猜想歐洲時候下午四五點鐘時，美國人起床後會乾甚麼，他們是賣出美圓，還是買入美圓？細心研討統統賣出或買進的來由後，歐洲人必須決定當美國彙市開市時在美圓對德國馬克上是看空還是看多。我們假定絕大多數來由支撐看空，然後你也挑選做空。

荷蘭1636年的崩盤

1636 年產生在荷蘭的崩盤故事，固然距今已有370 多年，但仍然是瞭解投資者非理性的最好例子。這個故事最成心義的一方麵是，固然它是天下證券買賣史上最大的崩盤之一，固然它讓全部國度墮入歇斯底裡的狀況，固然厥結果也是停業和冷落，但是投資工具既不是股票也不是債券或商品期貨，而是鬱金香球莖。

阿誰期間一頭肥壯的公牛才值120 弗羅林，4 600 弗羅林是一大筆財產。彆的一種被稱為“總督”的罕見鬱金香，一株的代價是：24 車的糧食、8 頭肥豬、4 頭奶牛、4 桶啤酒、1 000 磅奶油和幾噸的乳酪。

到了1636 年，對鬱金香球莖的需求激增，人們開端在荷蘭好幾座都會停止買賣。不但僅是富人買鬱金香球莖，代理人和投機客也開端參與。代價即便隻要最小的一點下跌他們也急著買進，然後賣出贏利。為了促進包管金買賣，鬱金香球莖期權買賣也應運而生，包管金能夠低至10%~20% 。各行各業的淺顯百姓也開端賣掉他們本身的資產，投入到這個極有引誘力的市場。